在本轮牛市中，一个核心矛盾正在浮现：ETH的收益流向发生了根本性转变。与传统认知相反，那些试图通过DeFi代币获取高收益的投资者可能会失望。
过去，DeFi之夏曾让我们相信价值会从ETH流向DeFi项目，因为DeFi是以太坊生态的核心。但如今现实表现却呈现出明显反差：真正的高收益反而流向了XRP、ADA、HBAR等“老牌币种”。这些代币市值庞大，却缺乏基本面支撑，主要依靠长寿效应（Lindy效应）和中心化交易所的曝光吸引非加密原生用户。
这一现象揭示了市场的深层逻辑变迁：基本面因素在零售驱动的牛市中影响甚微，而持有杠杆化ETH或大市值主流币可能是更明智的选择。接下来，我们将从三个维度解构这一市场逻辑的转变。
DeFi之夏的教训：为何高收益DeFi代币不再吃香？
回顾DeFi Summer时期，价值的传导路径非常清晰：收益从ETH流向各类DeFi项目。这符合当时的市场逻辑，因为DeFi是以太坊生态中最具活力和创新性的领域。
然而，市场对DeFi代币的收益预期出现了明显落差。投资者发现，真正的高收益不再来自DeFi代币，而是转向了一些"老牌币种"——如XRP、ADA、HBAR等。这些代币虽然市值达到百亿美元级别，却缺乏实质性的网络活动和基本面支撑。
造成这种转变的一个重要原因是代币市场的快速扩容。自DeFi夏季以来，市场上可选择的代币数量大幅增加，这带来了选择困境：挑选正确的DeFi代币变得更加困难，从统计学角度看，这种选择的回报率也在降低。随着可选范围的扩大，投资者的决策风险相应上升，使得大规模配置DeFi代币的策略面临更大挑战。
百亿美元俱乐部揭秘？Lindy效应如何造就新晋黑马？
在本轮牛市中，ETH的高收益并未流向DeFi代币，而是流向了XRP、ADA、HBAR、XLM、ALGO等“老牌币种”。这些币种市值已达百亿美元级别，但缺乏实际网络活动支撑其价值。它们的吸引力主要来自两方面：一是Lindy效应，即币种存续时间越长，市场对其信任度越高；二是中心化交易所（CEX）的广泛支持，为非加密原生用户提供了便捷的购买渠道｡
这一现象揭示出两个关键点：
第一，基本面因素在零售驱动的牛市中影响甚微。无论代币的实际使用情况或收入表现如何，其市场价格表现往往与基本面脱钩。
第二，对大多数投资者而言，持有加杠杆的ETH或大市值主流币，比押注中等市值的DeFi代币更具统计优势。自DeFi之夏以来，代币市场选择大幅增加，挑选表现优异的DeFi代币不仅难度加大，预期回报也显著降低。
因此，与其依赖基本面分析，不如认清现实：在牛市中，简单押注那些已被市场广泛接受的“老牌币种”，往往是更明智的策略。
牛市生存法则：为什么说基本面成了伪命题？
在的牛市中，基本面分析已不再是有效的投资策略。市场数据表明，由散户推动的上涨行情中，代币的实际使用情况和收入指标对其价格表现影响甚微。相反，市值庞大的老牌代币（如XRP、ADA、HBAR等）反而获得了更多来自ETH的收益溢出，尽管这些代币缺乏实质性的网络活动支撑。
中小市值代币的投资风险正在显著上升。随着市场中新代币数量的急剧增加，选择正确的投资标的变得更加困难，从统计学角度看，获得超额回报的概率大幅降低。在这种环境下，试图通过深入研究基本面来挑选黑马代币，往往不如采取更直接的投资策略。
杠杆化配置ETH或重点持有大市值主流币种，在数学期望上展现出明显优势。这种策略不仅降低了选错标的的风险，还能更好地捕捉市场整体上涨带来的收益。在非理性溢价主导的市场中，保持投资组合的简洁性和集中度，往往是更明智的选择。
投资启示录：如何抓住本轮牛市的真正红利？
在牛市中，基本面并非关键因素。与其试图通过挑选 DeFi 代币来获取高收益，不如简化你的投资组合，集中押注那些确定性更高的选择。
市场趋势表明，ETH 的高收益正流向市值庞大 的“老牌币种”，例如 XRP、ADA、HBAR 等。这些资产缺乏实质性的基本面支撑，但凭借其长寿效应（Lindy 效应）以及在中心化交易所的广泛曝光，成为非加密原生用户的首选。这揭示了一个确定性逻辑：押注头部资产，比在众多中小市值代币中冒险更为明智。
市场认知偏差可能带来高昂的机会成本。随着代币选择范围的扩大，挑选表现优异的 DeFi 代币变得愈发困难，统计回报也更低。因此，不要过度依赖基本面分析或将试图“耍小聪明”在零售驱动的牛市中，保持简单聚焦主流资产，是抓住本轮红利的关键策略。