本周RWA领域迎来关键进展：纳斯达克正式向美国证券交易委员会（SEC）提交股票代币化申请，试图在合规框架内推动传统资产上链；与此同时，德国斯图加特证券交易所推出基于区块链的跨境结算平台Seturion，旨在构建泛欧代币化资产交易基础设施。这两大事件不仅体现了技术层面的突破，更揭示了市场正处于结构性变革与监管博弈的关键节点。本文将深入解析RWA生态在技术演进、监管协调与系统性风险方面的核心矛盾与潜在机遇。
数据背后的秘密：RWA与稳定币的真实较量
RWA总市值增长8.27%但发行方锐减20%，揭示市场出清信号
截至2025年9月12日，RWA链上总市值达到290.20亿美元，较上月增长8.27%，延续稳健增长态势。资产持有者总数增至38.53万，环比上涨9.22%。然而，资产发行方数量却大幅减少至209家，环比下降20.20%。这一数据变化表明，市场正经历结构性出清，优质资产和合规发行方逐渐成为主导力量。
稳定币市值增长6.15%却伴随27.55%活跃地址流失，暴露机构散户割裂
稳定币总市值达到2,781.40亿美元，环比增长6.15%；月度转账量为3.34万亿美元，微跌0.64%。但月活地址总数锐减至2,896.00万，骤降27.55%，而持有者总数微增1.39%至1.91亿。这种极端分化显示，机构资金入场推高市值，但散户持续撤离导致交易活跃度恶化，市场呈现流动性退化和结构失衡态势。
USDe异军突起22.07%涨幅，暗示市场新势力崛起
在头部稳定币中，USDT市值环比微涨4.38%，USDC上涨8.79%，而USDe表现突出，市值大幅攀升22.07%。USDe的强劲增长表明，新兴稳定币正在挑战传统格局，市场新势力逐步崛起，为行业注入新的竞争活力。
监管棋局：纳斯达克的合规突围与新西兰的监管反思
纳斯达克申请SEC批准股票代币化，构建传统金融与区块链的合规桥梁
纳斯达克交易所正式向美国证券交易委员会（SEC）提交申请，寻求批准将股票引入区块链进行代币化交易。该计划旨在将传统股票以代币形式在纳斯达克平台上交易，同时确保这些代币与底层证券享有完全相同的权利和监管保护，包括分红权和投票权。交易清算和结算将通过现有的存管信托公司（DTC）处理，以维持现有金融体系的稳定性。纳斯达克强调，代币化技术能够在受监管的市场环境中运作，兼顾国家市场体系的益处与投资者保护，并可能实现接近即时的结算和全天候交易，提升资本效率。
新西兰FMA启动代币化咨询，直面监管壁垒导致的创新外流危机
新西兰金融市场管理局（FMA）已启动关于代币化的公众咨询，截止日期为10月底。FMA表示，今年收到多起代币化相关咨询，但实际落地项目较少。监管机构关注现有法规可能对初创企业构成障碍，导致部分企业选择绕过本地监管，转向海外市场，这不仅削弱了本地创新活力，也可能影响消费者保护水平。此次咨询旨在评估和调整监管框架，以促进代币化发展并防止创新外流。
香港数字债券三部曲：从绿色债券到币股联动的监管沙盒实验
香港特区政府已委托银行筹备第三次数字债券发行，延续其在数字资产领域的探索。此前，香港于2023年成功发行全球首批政府代币化绿色债券，规模达8亿港元，2024年又发售了全球首单多币种数码绿色债券，涉资约60亿港元。这些举措体现了香港通过监管沙盒模式推动金融创新。同时，香港有获得国企投资的基金正筹划币股联动项目，通过买入持有比特币的上市公司股票间接参与数字货币市场，这一方式暂无监管限制，展示了传统金融与数字资产融合的实验性路径。
本土创新风暴：从能源上链到白酒出海的中国实践
蚂蚁数科84亿美元能源数据上链，开创新能源资产证券化新模式
蚂蚁集团旗下的Ant Digital Technologies（蚂蚁数科）已将价值约84亿美元的能源基础设施数据上传至区块链，涵盖风电、光伏等1500万台新能源设备。通过资产代币化，公司已完成三项清洁能源项目融资，筹集资金约3亿元。未来计划在海外去中心化交易所流通相关代币，具体进展将取决于监管审批。此外，蚂蚁数科还与Pharos Network及香港云锋金融集团合作，共同探索实物资产上链的可行路径。
奇点国峰5亿港元白酒RWA发行，传统酒业数字化出海战略
港股上市公司中国奇点国峰控股有限公司宣布，以白酒原浆酒及股东股份作为底层资产，在BNB Chain上的去中心化平台ADG正式发行RWA产品。初步发行规模为5亿港元，首阶段发行1亿港元。公司表示，这一举措旨在推动白酒文化国际化，并为技术、金融与产业融合奠定基础。
EXIO联合中信信托发行可转换优先票据，探索合规资产确权路径
持牌虚拟资产交易平台EXIO Group与中信信惠国际资本旗下信托公司合作，在香港发行了首个采用可转换优先票据结构的RWA数字代币$EXCB-25。该产品支持以稳定币认购，由信托机构登记资产所有权，旨在降低发行成本、提升链上资产确权效率，并增强资产价值的稳定性。中信信惠为中信集团旗下中信信托的香港子公司。
全球竞速时刻：Seturion跨境结算与Kraken欧盟扩张的攻防战
斯图加特证券交易所Seturion平台上线，打造泛欧代币化资产高速公路
欧洲第六大交易所运营商斯图加特证券交易所集团推出基于区块链的结算平台Seturion，旨在处理欧洲地区代币化资产的跨境交易。该平台面向银行、经纪商、交易场所和代币化平台，支持公有链和私有链，结算可使用央行货币或链上现金。当地银行已在与欧洲央行开展的区块链试验中测试该系统。集团自有交易所将率先接入，瑞士的DLT交易场所BX Digital已启用该方案，其他参与者需经监管批准。
Kraken xStocks扩展欧盟市场，构建美欧区块链证券交易直连通道
加密货币交易所Kraken宣布将其代币化股票平台xStocks扩展至欧盟地区，允许投资者通过区块链交易代币化的美国股票和ETF。xStocks由Kraken与瑞士金融科技公司Backed合作开发，基于Solana区块链运行，提供低成本、快速交易，并计划支持BEP-20和以太坊主网以增强与DeFi生态的融合。
新加坡华侨银行发行全球首单区块链数字美元商业票据，重构跨境融资规则
新加坡华侨银行推出10亿美元区块链数字美元商业票据计划，成为全球首家实现全生命周期区块链发行的USCP发行人。该计划通过JPMorgan的Kinexys Digital Assets平台和Digital Debt Service应用支持，首笔六个月期票据已完成发行，所募资金将用于一般用途。
暗流与破局：PANews深度解析RWA的三大致命悖论
RWA（现实世界资产）代币化市场发展迅猛，但背后潜藏三大结构性悖论，可能成为行业发展的致命瓶颈。
流动性悖论：高流动性代币与底层慢资产的生死错配
RWA代币化看似为流动性差的资产（如房地产、信贷）披上了高流动性的外衣，代币可以快速交易。但问题在于，底层资产的变现速度和法律程序并未改变。一旦出现负面消息，比如债务人违约或资产价值争议，链上信心可能瞬间崩溃，引发自动清算的死亡螺旋。这种内外流动性的严重错配，使得危机可能以区块链的速度在几分钟内摧毁整个代币价值，其传染速度和系统性风险远超2008年次贷危机。
监管悖论：PGI、XAUT与PAXG折射的机构散户监管鸿沟
世界黄金协会提出的“池化黄金权益”（PGI）基于现有法律框架，主要面向机构投资者，旨在提升大额黄金交易的效率和合规抵押能力。相比之下，加密市场中已有的XAUT和PAXG是发行在公链上的代币，主要服务散户和DeFi应用，便于小额交易和链上金融活动，但法律清晰度和监管认可度较低。这三者分别服务于机构传统金融、加密原生和合规桥接等不同市场，凸显了监管在机构与散户之间的巨大鸿沟。
生态悖论：纳斯达克代币化战略背后的加密生态控制权争夺
纳斯达克申请推出代币化证券交易，其核心战略是利用区块链优化传统金融基础设施，而非彻底颠覆它。提案允许股票等资产以代币形式交易，但这些代币必须与底层传统证券拥有相同的权利和监管保护，并由现有清算机构DTC负责记录。此举的优势在于可能实现更快结算和全天候交易，但其真正价值更侧重于服务机构客户、提升资本效率，并确保纳斯达克在代币化浪潮中成为主流入口，防止形成一个脱离其掌控的独立加密生态。这反映了传统金融巨头与加密原生力量在生态控制权上的暗流争夺。