私募股权市场长期以来为机构投资者和高净值人群提供了丰厚回报，却将普通投资者拒之门外。以SpaceX、OpenAI为代表的明星企业动辄获得数十亿美元私募融资，但这些高增长机会几乎与大众无缘。数据显示，过去25年私募市场创造的价值达到公开市场的三倍，这种结构性不平等正在加剧投资机会的分配鸿沟。
代币化技术被视为打破这一僵局的新思路。通过将Pre-IPO股权转换为数字代币，不仅能实现资产碎片化，还能依托区块链实现7x24小时交易。相比传统P2P平台面临的流动性困境，代币化交易所通过流动性池和智能合约，可以自动执行股息分配等复杂操作，为市场带来革命性改变。
Ventuals、Jarsy和PreStocks等项目正从不同角度探索这一领域。Ventuals采用永续合约衍生品模式，Jarsy推行1:1股票背书的代币化方案，而PreStocks则深度整合Solana生态。尽管这些实验性项目仍面临监管、流动性和技术等多重挑战，但它们已经展现出重塑私募股权市场格局的潜力。
对于普通投资者来说，像SpaceX和OpenAI这样的明星非上市公司始终是可望不可及的投资标的。私募股权市场在过去25年间创造了相当于公开市场三倍的价值，但这些高回报机会几乎完全被机构投资者垄断。
这种结构性壁垒源于两个关键因素：一是私募融资过程的敏感性使得交易通常仅向知名机构开放；二是如今企业可以通过私募渠道轻松筹集数十亿美元，根本无需上市。OpenAI就是典型案例——它在2024年10月完成66亿美元融资后，又在2025年3月创下400亿美元的私募融资纪录，而这些机会都与普通投资者无缘。
私募资本市场的成熟发展加剧了投资机会的不平等分配。当优质企业可以通过私募渠道获得充足资金时，它们上市的动力就会减弱，普通投资者能够参与投资的时间窗口被不断推迟。这种现状正在将高增长投资机会变成少数人的特权。
代币化真能打破铁幕？新旧市场结构大比拼
1. 传统P2P平台存在流动性黑洞
私募股权交易平台如韩国的Ustockplus、美国的Forge和EquityZen采用点对点撮合模式，这种机制存在明显缺陷。买家必须被动等待卖家挂单才能完成交易，导致市场经常陷入流动性困境。更严重的是，这种模式还伴随着价格发现机制不完善、交易执行时间不确定等问题，使得投资者面临较大风险。
2. 代币化交易所实现7x24小时做市
与传统平台不同，代币化交易所在市场结构上实现了突破性创新。通过在中心化交易所(CEX)或去中心化交易所(DEX)上市，代币化资产可以获得流动性池或做市商的持续支持。这种机制不仅提供了稳定的交易对手方，还显著提升了交易执行效率和定价准确性，真正实现了7x24小时不间断交易。
3. 智能合约解锁股息自动分配等黑科技
代币化技术还带来了传统金融无法实现的功能创新。借助智能合约，系统可以自动完成股息分配、条件交易执行等复杂操作。这些可编程的治理功能为开发新型金融工具创造了条件，在保持透明度的同时提供了前所未有的灵活性。
Ventuals：用永续合约玩转Pre-IPO代币
Ventuals采用了一种创新的永续合约模式，让投资者无需实际持有标的股票就能参与Pre-IPO市场交易。这种设计绕过了传统投资中的身份验证和合格投资者认证等监管要求，使平台能够快速上线大量非上市公司股票。
该平台的定价机制独树一帜：代币价格并非基于实际股价，而是将公司总估值除以10亿来计算。比如，若OpenAI估值为350亿美元，那么1枚vOAI代币就定价为350美元。这种简化公式虽然降低了参与门槛，但也带来了显著风险。
最大的挑战在于其对预言机的依赖。由于私募公司的估值数据本身就不透明且更新缓慢，基于这种不完整信息构建的衍生品市场可能会加剧信息不对称问题。投资者需要意识到，他们交易的价格可能无法准确反映标的资产的真实价值。
Jarsy的10美元革命：全民投资时代来临？
1:1股票背书的代币发行机制
Jarsy采用了一种直接透明的代币化模式：平台每持有一股Pre-IPO股票，就发行一枚对应的代币。比如持有1000股SpaceX股票，就会铸造1000枚JSPAX代币。虽然投资者不直接持有股票，但能享有所有经济权益，包括股息和股价增值收益。
SPV架构实现资产透明化验证
Jarsy通过特殊目的载体(SPV)持有所有标的股票，并设有储备证明页面供实时验证。其运作流程颇具创新：先通过预售代币测试市场需求，再用募集资金购买实际股票。购买成功则转换为正式代币，失败则全额退款。所有交易和持仓数据都存储在区块链上，确保全程可审计。
低至35万美元的持仓规模引发流动性困局
Jarsy将投资门槛降至惊人的10美元，且对美国以外投资者不设资质要求。但这也带来了流动性挑战：持有的X.AI、Circle和SpaceX股票总值分别仅约35万、49万和67万美元。在这种小规模市场中，少量卖单就可能引发剧烈价格波动。私募股权本身的不透明性更放大了定价困难。
虽然资产背书模式确保了稳定性，但也限制了扩展性——每个新代币发行都需要实际购股，涉及复杂的谈判和监管流程。不过作为上线仅一年的新平台，随着用户和资产管理规模增长，这些初期问题有望逐步缓解。
PreStocks的Solana生态突围战
去中心化交易所深度整合策略
PreStocks选择在Solana区块链上构建其平台，通过与Jupiter和Meteora等去中心化交易所(DEX)的深度集成，实现了全天候交易和即时结算功能。这种整合不仅提升了交易效率，还为代币借贷等更广泛的二级市场应用创造了可能性。Solana生态系统中已有的代币化公开股票(xStock)活跃交易，也为PreStocks带来了潜在的协同效应。
零门槛的Solana钱包接入方案
该平台显著降低了投资门槛，不设最低投资金额要求，任何拥有Solana兼容钱包的用户都可以参与Pre-IPO股票交易。这种设计使普通投资者能够轻松接触原本难以企及的私募股权市场，同时免除了传统投资渠道常见的管理费用。不过需要注意的是，美国和其他主要司法管辖区的用户仍无法使用该平台服务。
审计透明度缺失引发的信任危机
尽管PreStocks声称所有代币都由标的股票全额抵押，但平台尚未公开详细的持仓验证文件。团队表示将定期发布外部审计报告，并可根据要求提供付费的个别验证服务。这种审计透明度缺失的情况引发了市场对其资产真实性的质疑，成为阻碍用户信任建立的关键因素。与竞争对手Jarsy提供的实时储备证明相比，PreStocks在透明度方面仍有明显提升空间。
三大拦路虎：代币化道路的现实困境
1. 监管灰色地带的司法套利风险
代币化证券面临的首要挑战是监管不确定性。大多数司法管辖区尚未建立明确的法律框架来规范这类新型资产，导致许多平台在灰色地带运作。这些项目往往通过选择监管较宽松的地区开展业务，规避严格的合规要求，形成所谓的"司法套利"现象。这种监管真空状态既带来了创新空间，也埋下了潜在的法律风险。
2. OpenAI怒怼Robinhood凸显股权控制权争夺
私募公司对控制权的坚持构成了另一大障碍。典型案例是2025年6月，当Robinhood宣布为欧盟客户提供OpenAI代币化投资服务时，OpenAI立即发表声明否认与该平台有任何合作，并强调这些代币不代表公司股权。这一冲突揭示了私募公司对股东结构和投资者管理的严格控制意愿，他们不愿看到代币化削弱这种控制权。
3. 跨境合规与股东权利执行的技术难题
实际操作层面，代币化面临诸多技术挑战。首先是维持链上代币与线下资产的可靠锚定关系，这需要复杂的验证机制。其次是处理跨国交易带来的合规问题，包括不同司法管辖区的证券法规差异。最后是股东权利的执行难题，如何通过智能合约实现传统股权中的投票权、分红权等复杂权益，仍缺乏成熟解决方案。这些技术瓶颈直接影响着用户体验和平台的扩展能力。