在WebX 2025峰会上，前BitMEX首席执行官Arthur Hayes直言不讳地指出，的法币体系本质上必须依赖持续印钞才能维持运转，而即便是由人工智能推动的经济增长，也可能引发大规模失业问题。他强调，如果缺乏有效的财富再分配机制（如全民基本收入UBI），多数人将丧失偿债能力，最终导致整个金融体系面临系统性风险。
Hayes进一步剖析全球金融现状，认为我们正深陷于一个“再融资体系”之中，不断借新还旧、推迟债务清算。在这一背景下，他明确指出债券已成为“非常糟糕的投资选择”。
本文将从三个维度深入解析Hayes的核心论点：首先揭示法币体系必须持续印钞的运转逻辑，其次剖析债券投资在当今环境下的潜在陷阱，最后探讨去中心化资产如何成为应对法币信用扩张的结构性解决方案。
法币体系的致命循环：印钞机停不下来？
法币体系的核心问题在于，它必须依赖持续的货币增发才能维持运转。即便经济增长由人工智能等新技术推动，也可能引发大规模的就业流失。如果缺乏有效的财富再分配机制（例如全民基本收入），大多数人将逐渐失去债务偿还能力，最终导致整个金融体系面临系统性崩溃的风险。
全球实际上运行在一个“再融资体系”之中，其本质是不断滚动债务、推迟实质性偿还。这一机制不仅无法解决根本问题，反而加剧了财富分配失衡和债务累积。在这样的结构性困境下，传统债券投资已不再具备吸引力，甚至可能成为财务负担。
拆解全球债务滚雪球式累积的金融现实
全球金融体系实际上运行在一种“再融资模式”中，各国政府与企业不断借新还旧，将债务偿还问题持续向后递延。这种机制导致全球债务规模如滚雪球般持续扩大，埋下系统性金融风险的隐患。
解读低回报率债券在通胀环境下的双重陷阱
在持续通胀的经济环境下，低利率债券的实际收益往往被物价上涨所抵消。投资者不仅面临购买力缩水的风险，还要承担债务违约可能性上升带来的双重压力。这使得债券成为一种实际收益为负的不良资产。
揭露传统投资工具在信用扩张周期的失效
在法币信用持续扩张的周期中，传统债券等投资工具难以有效保值增值。由于货币超发和债务问题深化，这些传统资产的真实价值正在被系统性稀释，投资回报率持续走低。
在法币体系面临结构性风险的背景下，Arthur Hayes提出应战略性转向加密资产。他指出，全球金融体系依赖债务滚动与再融资维持运转，而传统债券投资在信用持续扩张的环境中已逐渐失效。Hayes建议投资者将目光转向去中心化资产，因其底层依托区块链技术，具备抗审查、去信任化及全球流动的特性，可有效对冲法币信用崩溃风险。
从机制层面看，去中心化系统通过算法发行、总量可控和分布式记账等特性，摆脱了中心化机构任意增发货币的操控。这种设计从根源上规避了法币因持续印钞而引发的购买力稀释问题，为价值存储提供了另一种可能。
更进一步而言，区块链和加密资产正在尝试重构财富分配机制。它们通过开放、无需许可的参与方式，降低传统金融的门槛，使更多人能够跨地域、跨阶层地接入全球价值网络。尽管仍处于早期阶段，但这类技术为建立更加公平、透明的经济基础设施提供了值得探索的方向。