BitMine Immersion Technologies（NASDAQ:BMNR）10亿美元股票回购计划的公告，未能完全扭转市场颓势。公告发布当日，公司股价跌幅从12%收窄至9%，终盘报32.37美元，较前一交易日35.11美元的收盘价仍显疲软。尽管短期承压，该股过去30天累计涨幅已达700%，但距离此前超100美元的历史高点仍有显著差距。这场资本操作背后，是公司加密货币持仓战略与市场信心的博弈。
回购计划的财务支撑与战略意图
此次回购计划的资金来源于公司持有的现金及加密货币资产。截至7月28日，BitMine账上拥有4.014亿美元无担保现金，同时持有625,000个以太坊代币（按彭博定价计算，每个价值3,755美元）及192个比特币（每个价值118,021美元），资产总价值超过27亿美元。公司董事长Thomas "Tom" Lee在声明中强调，回购决策是基于对公司长期价值的信心，并称在推进“以太坊5%炼金术”战略的过程中，回购股票是实现资本最优配置的关键动作。
市场波动背后的逻辑与风险
据公司披露，BitMine完全稀释后的已发行普通股总数为121,739,533股，此次回购计划规模相当于公司市值的8%左右。尽管管理层释放积极信号，但市场层面对其估值逻辑仍存分歧。公司近期股价的剧烈波动与其加密货币持仓高度绑定——尤其是以太坊价格波动直接影响资产负债表健康度。从业务逻辑看，BitMine试图通过回购稳定股价的操作，难以掩盖其业务模式对加密货币市场走势的强依赖性，未来仍需直面数字货币价格剧烈波动、全球监管政策收紧等多重不确定性。
拉长时间线观察，BitMine的操作延续了其“以太坊优先”的战略路径。此前公司通过2.5亿美元私募配售扩大以太坊持仓，目前持有的ETH数量已达300,657枚（据近期数据），价值约11.3亿美元，跻身企业级ETH持有者前列。这一操作路径与MicroStrategy重仓比特币的模式异曲同工，但以太坊生态的技术迭代与监管环境不确定性，为其长期前景增添了更多变量。
整体而言，BitMine的回购计划既是对市场情绪的直接回应，也是其加密货币战略的延伸。短期股价跌幅收窄，一定程度反映市场对管理层信心的修复，但长期表现仍取决于加密货币市场的稳定性及公司能否实现“持有5%以太坊”的战略目标。在行业监管与技术变革的双重挑战下，这家市场争议不断的公司能否将愿景转化为可持续的价值增长，仍需时间验证。