美股市场出现一个值得警惕的现象：多家因重仓加密货币而股价飙升的企业，其“加密货币金库策略”正遭遇严峻挑战。这些公司在靠加密持仓推高股价后，一旦启动股票增发融资，便引发投资者对股权稀释的恐慌，导致股价在备案后急速下跌。这场由融资行为触发的市场波动，不仅暴露了散户的敏感情绪，也让企业估值与实际资产价值的背离问题浮出水面。
核心事件与市场反应
生物科技公司ETHZilla（原名180 Life Sciences,ETHZ.US）转型以太坊持仓平台后，因披露持有价值3.5亿中文美元的以太币，股价曾单日暴涨200%。但上周四该公司宣布拟融资5亿中文美元股票增发计划后，股价当日暴跌29%。其他加密资产持仓企业同样难逃冲击：SharpLink Gaming（SBET.US）6月13日向美国证交会提交特定投资者股票出售备案后，股价单日重挫72%；7月，BitMine Immersion Technologies（BMNR.US）申请发行20亿中文美元证券的备案，直接导致市值蒸发40%。
散户恐慌原因剖析
散户投资者普遍将企业的融资备案解读为离场信号。他们既担心股权被稀释，又预判备案股票将大量流入市场，因此纷纷获利了结。此外，这些企业的估值往往是实际加密资产价值的数倍，这进一步加剧了投资者的不安情绪。Lowenstein Sandler LLP合伙人Daniel Forman指出，当持有加密货币的企业提交股票备案，部分持股者就恐慌性抛售，认为将面临股票供给洪峰，但在很多情况下事实并非如此，且投资者在备案尚未生效时甚至无法出售股票。
企业应对与市场表现
面对股价回调，ETHZilla董事长McAndrew Rudisill则认为，这是股价在暴涨后向企业以太坊持仓价值的合理回归。“2-3倍市净率或是较合理的估值区间，公司正处在这个波段。”尽管波动剧烈，加密资产持仓策略仍为部分企业带来了超额收益：ETHZilla自7月底公布转型计划以来累计上涨136%，曾主营体育博彩技术的SharpLink自5月下旬转型后涨幅达210%。
专家观点与行业展望
散户投资者的态度则出现分歧。Reza Ibrahim投资了多家加密持仓企业，他预判行业已接近顶部，在SharpLink斩获150%收益后已清仓，并计划在今年四季度加密货币预期下跌前全面撤资。56岁的Juan Plasencia则因标的估值相对同业较低，仅减持了半数SharpLink持仓，但在BitMine提交8020万股增发备案后，立即清空了所有持股。
Forman指出，备案文件的实际含义远非新闻标题那般简单，新兴投资者群体仍在学习理解这套市场机制。随着赛道日益拥挤，Sichenzia Ross & Friedman LLP创始人Gregory Sichenzia预言：“90%的公司将被淘汰。泡沫破裂、股价崩盘、融资渠道枯竭后，只有真正执行力强的企业才能存活。”
综合来看，美股加密持仓企业的“加密金库策略”在股权稀释恐慌下成效存疑，散户因担忧风险而选择抛售，企业估值与实际资产价值的差异问题凸显。未来，随着行业竞争加剧，这一策略能否持续奏效，哪些企业能在洗牌中存活，仍是市场关注的焦点。