过去两周，以太坊迎来强劲反弹，累计涨幅近45%，再度成为加密市场焦点。伯恩斯坦分析师指出，这轮涨势并非孤立行情，而是监管环境逐步明朗、机构资金持续流入与供应端通缩预期强化共同作用的结果。对于加密货币投资者与交易员而言，厘清这三大驱动逻辑，或将为把握后续市场走向提供关键视角。
监管政策奠定市场基础
美国总统签署生效的GENIUS法案将稳定币认定为合法数字现金，这一政策突破让以太坊再次站到市场聚光灯下。作为支持稳定币交易的核心区块链，超60%的USDC总供应量实际托管于以太坊网络。不仅如此，该平台在250亿美元实体资产代币化市场中占据约33%份额，其中贝莱德28亿美元的BUIDL基金便是基于以太坊构建的代表性项目，凸显其在传统机构资产数字化进程中的关键地位。
机构需求与市场资金流向
以太坊的投资吸引力正通过质押机制持续强化，当前以ETH计算的质押收益率约为2.9%。随着网络活动回暖，交易费用构成的验证者奖励同步上升，进一步推高质押回报预期——数据显示，ETH质押比例已从2024年1月的24%增至近30%，形成“质押-收益-再质押”的正向循环。
资金流向层面，ETF市场的动向尤为值得关注。年初至今，ETH ETF累计资金流入达48亿美元，虽仍落后于比特币ETF的190亿美元，但势头已明显转向。仅上周单周，ETH ETF便吸引22亿美元资金净流入，与比特币ETF的24亿美元已基本持平；更关键的是，ETH ETF在单个交易日内首次实现6.02亿美元流入，超过比特币ETF的5.23亿美元，显示资金偏好正在发生微妙变化。机构动作方面，贝莱德近期申请修改其ETHA ETF以纳入质押收益，若获批，该产品或能提供约3%的稳定回报。此外，效仿MicroStrategy模式的以太坊财库公司，7月已收购约43万个ETH（占总供应量0.6%），并计划将其部署于质押合约和去中心化金融应用以产生持续收益。
供应机制强化通缩预期
自2021年实施EIP-1559机制以来，以太坊通过燃烧部分交易费用实现供应量动态平衡。过去四年间，ETH供应量的复合年增长率仅为0.8%，在需求端持续回暖的背景下，这一低增速进一步放大通缩预期，为价格上行提供了基本面支撑。
综合来看，监管政策的明确、机构需求的实质性增长，叠加以交易驱动收益为核心的稳定经济模型，正共同巩固以太坊在数字资产领域的核心地位。对于投资者而言，需持续关注三大逻辑的演化节奏，尤其是监管细则落地进度与机构资金流入的可持续性。